書香門地能否登上地板新10年頭部大佬的客船？

今年扎堆搶IPO“船票”的家居企業真不少，”風景那邊獨好”的股票上市融資，成為不少從3年疫情中脫困而出、亟待“補血”的行業新一線企業的首選。

3月2日，書香門地集團股份有限公司發布《首次公開發行股票并在主板上市招股說明書（申報稿）》已獲上交所受理，其本次擬公開發行不超過3333.36萬股，擬募資6.15億。

如果書香門地IPO取得成功，這也算是自2021年10月19日大自然地板從港股退市以來，地板行業又一次上市企業陣營的大變動！而書香門地IPO獲受理，也無疑將地板這個千億級規模市場的的波瀾，再次撩動；讓業內人士不得不引發猜想：此次書香門地若取得其亟需的IPO這張船票，能否讓其登上地板行業未來10年新發展頭部大佬的客船？

01卜立新的“豪賭”

2005年，卜立新在上海建立木地板生產基地，公司初創期，向花旗銀行申請的一筆股權融資，挽救了書香門地，讓卜立新初嘗了創業生涯中“賭博”的甜蜜。2016年，地板行業產量和銷量的增長開始停滯，同質化競爭下，行業對渠道體系、品牌形象推廣等綜合能力的嚴酷考驗，讓資金實力不那么雄厚的書香門地選擇了“彎道超車”。

是時，恰逢國家及各省市政 府陸續出臺鼓勵精裝修政策，書香門地與三棵樹、江山歐派、志邦家居等一批建材家居品牌商一起，開始擁抱大宗業務。2018年至2020年，在其他大牌地板企業業績紛紛下滑之際，書香門地卻逆勢大增。三年營收分別為7.08億元、7.67億元和10.28億元。此時的書香門地已經是中海、恒大、旭輝、華潤、招商等大型房地產商的戰略合作伙伴。

這一次，卜立新似乎又“賭”對了賽道。2020年書香門地大宗銷售收入已達7.23億元，在主營業務中占比高達70.4%。然而在高速增長背后，大宗業務這顆“大力丸”的副作用也越發明顯——2018 年至2020年，書香門地應收款項金額再創新高，其中應收票據、應收賬款及合同資產賬面價值合計金額分別為 1.97億元、2.62億元和5.13億元，占各期末總資產的比例分別為 26.18%、33.25%和 41.27%。面對不斷高企的應收賬款和高達74%的資產負債率，卜立新表現出來的，卻是業績高速增長之后，對于做國際一線品牌的野心。

“書香門地希望借助資本力量做大產業，帶領行業真正爭奪全球市場，PK歐美地板巨頭！”

2017年2月，書香門地獲得上海檀敘企業管理咨詢中心（有限合伙）7407.79萬元投資入股，而上海檀敘企業管理咨詢中心（有限合伙）的合伙人中，紅星美凱龍家居商場管理有限公司持股比例26.62%，被居然之家金融控股有限公司100%控股的中源怡居（北京）投資基金管理有限公司持股比例10.67%。居然之家和紅星美凱龍同時看中了書香門地不俗的業績表現。引入上海檀敘這位資方后不久，書香門地便迅速完成了股改，準備開始沖擊IPO。

然而，這一次，才是真正的“豪賭”。上海檀敘入股后，書香門地與之簽訂了一份苛刻的對賭協議。根據招股書披露，若書香門地未能在2021年12月31日或之前提交上市申請，或提交后上市申請被撤回、駁回或被否決，紅星美凱龍等股東有權要求公司控股股東或實際控制人回購其直接或間接持有的公司股份，并按固定年利率8%(單利)計算固定收益回報。

粗略估計4年10個月，也就是卜立新至少要交1.0272億元人民幣。很明顯，四年的時間還沒有足以讓書香門地等來上市，而部分股東已經有了“套現”的意向（尤其是近期創始人已經失去控股資格的紅星美凱龍），這對于負債壓力巨大的書香門地來說，無疑是雪上加霜。書香門地此次IPO，不僅資產負債率遠超行業平均水平，短期償債能力也明顯偏軟，其對資金的渴求可想而知。如果此次IPO未能成功登陸，書香門地將成為下一個被對賭協議拖累的企業，就看卜立新能否再一次賭贏？

02郭輝的加持

作為地板行業龍頭品牌圣象地板的前執行總裁，郭輝進入書香門地可謂是“雄姿英發”，不僅帶隊進組，更是帶資進組！2017年，在圣象地板工作達17年之久的郭輝，離開了圣象，出任曾經是同行競爭對手的書香門地的CEO。和郭輝一起加入書香門地的，還有他在圣象就帶著的整支營銷團隊。

曾經在香港鵬利集團等大型企業從事主要領導工作的郭輝，是一個有著極為豐富的市場營銷經驗的老將。早年他曾獲得了行業的很多認可：比如2005年被任為地板企業聯盟＊＊，2010年獲得中 國地板行業輝煌十五年杰出行業建設推動獎等等。而郭輝的營銷團隊也個個都是強將手下的精兵；在這波精兵強將“外援”的加持下，書香門地的業績，干得更加風生水起。

除了帶來團隊資源，郭輝還帶來了資金加持。據愛企查顯示，入股書香門地的上海檀敘企業管理咨詢中心（有限合伙）是一家由郭輝、紅星和居然等組成的合伙企業。其中，郭輝持股29.39%，紅星美凱龍持股26.62%，居然之家（中源怡居）持股10.67%。這次入股交易完成之后，上海檀敘成為書香門地的第二大股東，持股17.88%；大股東為寧波書香門地投資合伙企業（有限合伙）持股比例33.60%。

在書香門地集團2022-2023年度經銷商峰會上，郭輝滿懷希望地表示：集團將持續深耕地板領域，搶抓戰略機遇、賦能重點領域，推進管理精進、深化信息化建設，實現地面材料多品類發展，增加業務增長點，擴大書香門地業務版圖！

03地板界的新江湖

木地板行業剛剛興起之時，各種央視廣告、明星代言以及線下賣場大促方興未艾，地板行業也是妥妥的家居界熱門版塊。只是當下進入存量博弈期，地板行業的光芒被定制家居、門窗等萬億級市場掩蓋，然而地板江湖，依然有不少具有潛力的玩家存在。在地板行業，上市公司主要有圣象、大自然（退出港股，本文暫時視為上市公司）、德爾、菲林格爾、愛麗家居、海象新材、揚子新材等。除了這些實力選手外，還有一批具有競爭力的品牌：久盛、生活家、天格、貝爾、永裕、創意玩家、天振、樂邁石晶、肯帝亞、世友、和邦盛世、宏耐、莫干山、北美楓情、安信、升達、富得利、安心、聯豐、凱萊等。

要想在地板賽道贏得更大的份額，繼續提高占有率，對任何品牌來講，都不是一件容易的事情。在目前的地板市場，主要有三種類型的打法：全品類的競爭、差異化細分以及內外貿并舉。書香門地的打法，基本上可以概括為：差異化競爭+聚焦工程渠道做大。

當圣象、大自然和德爾都在基于地板支柱產業基礎上，向木門、定制、地墻一體等多品類拓展之時；書香門地打造的中高端的美學風格路線還頗為成功，其聚焦工程渠道的營銷戰略，也讓其在2020-2021年中 國精裝修市場木地板配套品牌中排名中，占比僅次于圣象和大自然地板。

然而，書香門地如此聚焦的戰略，在房地產快速發展背景下尚可。在今時今日，存量內卷嚴峻的背景下，更多考驗的是企業的綜合競爭力。書香門地在產品研發、渠道建設乃至品牌推廣上的薄弱開始顯露。假若此次可以成功上市，其品牌戰略將如何調整，品類業務又將如何布局，則必將獲得行業的重點關注！

如今，隨著書香門地距離IPO越來越近，創始人的國際品牌夢，職業經理人的持股夢，與賣場資本的投資收益夢，匯成三駕強力的馬車，拉著快速奔跑的書香門地，來到上市的金色龍門之前。這次的上市“鯉躍”，和郭輝操刀運營的書香門地下一步動作，會帶來怎樣的蛻變和驚喜，值得拭目以待！

（文章來源：大家居生意經，侵刪）