景谷林業2010年業績靠賣資源扭虧

　　景谷林業(600265.SH)3月12日發布2010年年報，2010年凈利潤804.77萬元，扭虧為盈，同比增長108.77%。

　　2010年景谷林業收入2.52億元，同比增長25.15%;凈利潤804.77萬元，扭虧為盈，同比增長108.77%;基本每股收益0.06元，同比增長108.45%。

　　然而，景谷林業這看似還算光鮮的年報數字背后，并非通過主營業務盈利而來，而是依靠轉讓林木采伐權所得。而更為雪上加霜的是，公司控股的四家子公司仍舊繼續虧損。

　　依靠“賣資源”扭虧

　　景谷林業2010年三季報顯示，截至2010年9月底，景谷林業虧損達到2443萬。

　　為了不讓公司全年虧損，自三季報發布后，景谷林業開始在自有資源上下功夫。2010年10月19日，景谷林業宣布對總采伐面積15422畝的活立木采伐權進行有償轉讓，評估值2942萬元。而在2010年11月4日，公司董事會又決定對桉樹造林地林木進行拍賣，總面積30903畝，同時轉讓的還有上述林地林木15年的使用權，上述評估值為2449萬元。

　　顯而易見，景谷林業2010年之所以能夠扭虧，與其頻繁的“賣資源”有很大關系。

　　數據顯示，2002年依靠房地產收入公司實現凈利潤2214萬元，是公司上市后的業績頂峰;但2003年驟降至1156萬元;2004，2005年再遭“腰斬”，僅為500至600余萬水平，到了2006年更是虧損高達3400余萬。接下來的兩年里，公司依靠轉讓北京君合房地產才轉為盈利3300余萬和870萬。2009年全年，沒有了投資收益的“裝飾”，公司虧損擴大將近9200萬元。而按照2010年的計劃，董事會給經營層下達的任務也僅僅是減虧至2800萬元。

　　年報顯示，景谷林業的主業進一步惡化。林化產品2010年的營業利潤率為-1.95%，同比降低3%;木材加工的營業利潤率也僅僅為1.03%。

　　根據公開資料，公司2005-2008年的綜合毛利率為19.65%、9.08%、0.66%和6.99%，對應期間的費用率為22.88%、18.37%、33.35%和25.19%，從兩個數據的比較中可以看出，公司的毛利率均低于費用率;2009年前三季度公司毛利率則進一步下降至-2.22%，而期間費用率則上升至26.70%;毛利率轉為負數。

　　天相投資顧問的研究報告稱，景谷林業主業盈利狀況很差，難以通過主業來獲得可持續的盈利。

　　有業內人士表示，公司實現盈利的主要原因系依靠轉讓林木采伐權所得。依靠“賣資源”實現扭虧并非長久之計，若其主營業務在2011年無法提振業績，公司的前景依舊令人擔憂。

　　四家子公司全部虧損

　　年報顯示，景谷林業目前旗下有四家控股子公司，2010年全部虧損。

　　其中，云南云松林產工業有限公司(以下簡稱云南云松)虧損209.08萬元，景谷傣族彝族自治縣森力有限公司(以下簡稱景谷森力)虧損516.76萬元，江城茂源林業有限公司(以下簡稱江城茂源)虧損757.07萬元，云南登明集裝箱地板有限公司(以下簡稱登明公司)虧損351.57萬元。

　　景谷林業這幾年成立的子公司幾乎一直處于虧損狀態。

　　公開資料顯示，從2002年至2003年開始，公司先后總計投資約1620萬成立了景谷森力，北京景林科技，江城茂源，云南云松等多家公司。這四家公司成立至今，景林科技，江城茂源兩家公司在歷年定期報告中均顯示為虧損。其中景林科技已于2007年被注銷。而另兩家公司，云南云松和景谷森力僅有1或2個年度為微利，但虧損愈發嚴重，最高達到過670萬和194萬。

　　2009年7月3日，景谷林業公告稱，出資928萬收購楊湘云等兩位自然人所持的登明集裝箱地板公司79%股權，此后，公司出資940萬元對該公司同比例增資。集裝箱板材主要用料為竹木，亦是景谷縣一大資源。

　　據公司方面介紹，登明公司系省內知名企業，成立超過20余年，通過收購股權可以避免重新獲得一些生產資格認證所需花費的時間，同時景谷林業也有望分享該公司的技術配方，專利優勢，便于快速產生效益以“救急”。

　　在林化業務已停產，原有傳統人造板業務微利的背景下，公司一度寄厚望于集裝箱底板能夠給公司帶來新的盈利。

　　但是，事與愿違。

　　根據公開資料顯示，登明公司2009年虧損為738萬元。今年其再次虧損351.57萬元，景谷林業將其虧損的原因歸結于交通的不便。因為集裝箱運輸景氣度的提升，公司產品“供不應求”，但卻因修路導致發送貨物困難。由于公司銷售部門位于昆明，運往國外或國內華南地區的底板產品均需運至昆明再統一發送，因此即使銷售部門訂單飽滿，但道路不便則難以發貨。

　　有分析師指出，原有業務經營不善，新的公司或業務也未產生利潤，景谷林業未來的日子恐怕不好過。（來源：證券日報）