權威解讀：地板界的潛力股 大亞圣象揚新帆

本月初，大亞科技發布晚間公告，擬將公司名稱由“大亞科技股份有限公司”變更為“大亞圣象家居股份有限公司”，以配合公司戰略推進。大亞科技此次更名，使得圣象的品牌價值進一步凸顯。圣象作為國內地板行業龍頭企業，未來發展潛力十分可觀，這主要體現在以下幾方面：

“少壯派”管理層帶來新鮮力量，資產整合聚焦主業

(1)公司控股股東為大亞集團，持股比例為47.72%;戴品哎，陳巧玲、陳建軍、陳曉龍繼承原董事長陳興康名下股份，四人合計持有大亞集團86.46%的股權，實現對大亞科技間接控制，公司股權結構穩定;

(2)2015年9月，陳興康之子陳曉龍繼任成為新董事長，“少壯派”繼任帶來新的發展活力;

(3)公司于2015年剝離煙草、包裝印刷、汽車輪轂等業務，通過股權收購強化木地板和人造板業務，主業更加聚焦于木業，協同效應加強。

權威解讀：地板界的潛力股 大亞圣象揚新帆 （圖片來源網絡）

運營能力提升空間大，業務整合優化有望帶動業績拐點

(1)公司歷史業績表現良好，近期因資產剝離盈利進一步提升，2015-2016H1分別實現營收76.77億、27.23億，同比分別下降9.04%、24.97%，實現歸母凈利潤3.18億、1.04億，同比增94.37%、45.69%;

(2)公司收入占比最大的木地板業務因原材料成本下降毛利率提升，加之公司進行資產整合，綜合毛利率2016H1達到歷史最高的33.85%，處行業領先地位;

(3)期間費用率高企，凈利潤率低于行業平均水平，未來隨著主業協同性提升及治理結構優化，期間費用率有望下降，凈利潤率改善空間大;

(4)公司經營性現金流持續保持大幅度高于凈利潤，顯示出公司優秀的償債能力與上下游管控能力。

行業整合利好龍頭，長短期房地產需求提振市場

(1)近年來人造板市場生產規模發展減緩，房地產調控政策和原材料緊缺導致一些企業被迫停產，行業整合將成為主旋律，利好龍頭發展;

(2)木地板市場產品普及率低，小企業眾多致同質化高，品牌優勢將成競爭關鍵;

(3)短周期來看，2016年1-7月期房、現房銷售面積累計同比分別增長24.0%%、32.4%，這一輪“地產熱”有望對今年下半年至明年年初家具企業的業績帶來提振;長周期來看，新房裝修到二次裝修的更換周期為6-10年，商品房市場高存量將帶動2016年之后二次裝修市場需求的強勁增長。

圣象為地板行業龍頭，大亞大家居戰略全面推進

(1)圣象集團是國內地板行業的龍頭企業。2015年“中國500最具價值品牌”排行榜顯示“圣象”品牌價值已達180.82億元。2016年9月公司公告更名為“大亞圣象”，更彰顯圣象品牌在公司發展戰略中的重要地位。

(2)渠道方面，圣象線上線下同布局。在中國擁有3000家統一授權、統一形象的地板專賣店和700家標準門、衣柜專賣店。依托成熟的實體經銷店，圣象集團線上先后進駐淘寶、天貓、京東等網上商城，同時借助O2O模式打通線上線下，2014年首個線下O2O體驗店在上海開業。

(3)縱橫并拓，全面推進大家居戰略。據圣象官網資料，縱向上，圣象集團構建中國最大木業產業鏈，擁有世界范圍內150萬畝速生林基地和多個生產研發基地。

橫向上，圣象推進國際化布局和產品品類延伸，目前已在全球設立44家分公司，擁有55個海外商業伙伴，先后與歐洲、美國、韓國等國家和地區的國際企業開展戰略合作;并在俄羅斯建立原料渠道，同時自建直營公司主動參與國際競爭。產品品類延伸方面，以木業為核心，將產品類別由原先的單一地板，拓展至當前包括地板、標準門、衣柜、整體廚房和圣世年輪家具在內的五大品類。此外，公司還加速布局“互聯網+”，2016年5月，圣象集團與上海友迪斯達成戰略合作，聯手布局智能家居領域。

限制性股票激勵計劃落地，營運效率未來有望提升

(1)2016年6月28日，公司發布2016年限制性股票激勵計劃，授予占公司總股本0.64%的限制性股票，授予價格7.04元/股，2016年7月20日，公司限制性股票授予已登記完成，因在授予限制性股票的過程中有2名激勵對象因個人原因自愿放棄全部獲授的限制性股票合計13萬股，公司實際向61名激勵對象授予327萬股限制性股票，除此未有其他調整。

(2)激勵計劃業績考核目標為以2015年扣非凈利潤為基數，其后3年的扣非凈利潤增長率分別不低于20%，35%，50%。覆蓋未來3年的業績考核目標有利于實現對管理人員和核心技術人員的長期激勵和約束，充分調動其積極性。股票激勵綁定公司上下利益，完善治理結構，公司營運效率未來有望提升。