兔寶寶三季報點評：成本略有壓力 產業鏈延伸加速

公司三季度營收端繼續高增長，毛利率受成本上升影響同比下降，我們看好公司環保第一板品牌力的提升及渠道運營進入收獲期，維持“增持”評級。
      投資要點：
      維持“增持”評級。前三季度實現營收29.51億元，同比增長64.86%；歸母凈利2.60 億元，同比增長46.01%，EPS 為0.31 元，并預告全年業績變動區間同增35%-65%，符合預期。我們小幅下調2017-18 年EPS 預測至0.43、0.61 元（-0.02，-0.07 元），維持目標價17.54 元，維持“增持”評級。
      Q3 營收11.26 億元，同比增長54.41%，環比略降1.94%，繼續保持高增速：1）營改增定額稅取消影響，經銷商開票比例或明顯上升，公司B 類（貼牌費）轉A 類（正常收入）繼續明顯增長；2）公司“環保第一板”成功的品牌運營及渠道網絡拓展進入收獲期。
      毛利率略降。Q3 毛利率為17.47%，同比小幅下滑2.12 個百分點（環比略升0.3%），成本端包括化工品等漲價依然體現壓力，但板材自7月份起有小幅提價；Q3 凈利潤1.02 億元，同增27.46%，環比下降7.59%（三季度是傳統淡季）。因推廣“兔寶寶易裝 1.0”全屋定制，銷售人員增加，造成Q3 銷售費用率有小幅增加，凈利率同比降1.9個百分點至9.02%。
      產業鏈延伸加速。公司6.18 開始推廣“兔寶寶易裝 1.0”，同時10 月公告參與的產業基金對東莞歐德雅投資1650 萬元（5.5%股權），標的公司主要為索菲亞、尚品等企業提供家居配套PVC、ABS、亞克力等封條，我們認為公司在大家居產業鏈拓展有望繼續加速。

（來源：中財網）