行業(yè)分析：“逃離”新三板的揚(yáng)子地板

上周，A股可謂心驚肉跳，上證指數(shù)下跌1.4%，深成指數(shù)下跌3%，周五，就連一直“飛天”的茅臺(tái)也在當(dāng)頭棒喝之下一度大跌5%，盤中更有百股跌停的盛況，無怪乎不少股民嗷嗷喊疼，感嘆經(jīng)歷了“股災(zāi)型牛市”。有趣的是，新三板在本周也發(fā)生了一件大事，新三板做市指數(shù)下行擊穿1000點(diǎn)(2015年初做市指數(shù)的編制起點(diǎn))，并繼續(xù)一路小碎步扎向未知的深淵，然而市場(chǎng)參與者連喊疼的心也沒有了。

2017年滬深300指數(shù)(黑色)vs新三板做市指數(shù)(紅色)

       不過，新三板的企業(yè)家們并沒有坐以待斃，而是選擇以各種方式逃離新三板，揚(yáng)子地板也不例外。2017年，新三板掛牌企業(yè)中，被上市公司并購的案例超過160起，啟動(dòng)申請(qǐng)IPO輔導(dǎo)的超過320家，均創(chuàng)歷史新高。然而，大發(fā)審委上臺(tái)的1個(gè)月里，IPO成功率驟降至60%，這也讓新三板企業(yè)的IPO之路蒙上了一層陰影。

揚(yáng)子地板成立于2002年，是國內(nèi)知名的木地板制造企業(yè)之一，主營產(chǎn)品包括強(qiáng)化復(fù)合地板、實(shí)木復(fù)合地板和實(shí)木地板。

國內(nèi)木地板行業(yè)產(chǎn)品主要分為強(qiáng)化復(fù)合地板、實(shí)木復(fù)合地板和實(shí)木地板三大類，占比大致為50%、30%和20%。國內(nèi)的木地板企業(yè)數(shù)量超過2300家，行業(yè)分散度較高，行業(yè)龍頭為大亞圣象，市場(chǎng)份額為11.4%，第二名為大自然地板，市場(chǎng)份額6.9%，其他公司市場(chǎng)份額均在3%以下。揚(yáng)子地板2016年年報(bào)未披露地板銷售面積，從2015年的數(shù)據(jù)來看，其市場(chǎng)份額為1.38%。

2010年以來，木地板行業(yè)整體銷售處于下滑狀態(tài)，一方面是由于房產(chǎn)調(diào)控趨緊，另一方面也是由于瓷磚對(duì)于木地板產(chǎn)生了明顯的替代效應(yīng)。中等水平的木地板價(jià)格約為300-500元/平方米，而中等水平的瓷磚價(jià)格僅為170-250元/平方米，而且瓷磚不存在木地板的甲醛問題，便于清潔，在色彩選擇上空間也更大，深受年輕人的喜愛。不過，2016年隨著房屋銷售大幅增長，木地板銷量同比增長4.38%，終于終結(jié)了連續(xù)兩年的下滑趨勢(shì)。但是，隨著2017年房屋銷售市場(chǎng)開始全面凍結(jié)，后續(xù)銷售恐怕又難免遭遇下滑。

      揚(yáng)子地板的業(yè)績與行業(yè)趨勢(shì)保持同步波動(dòng)，2013-2015年期間，收入持續(xù)下滑，2016年有所好轉(zhuǎn)。2017年上半年，公司收入同比增速34%，同行業(yè)的上市公司中大亞圣象上半年木地板業(yè)務(wù)收入增速10%，德爾未來木地板銷售收入增速9.5%。

揚(yáng)子地板收入構(gòu)成

      （來源：今日爆點(diǎn)）