大亞圣象：業務板塊整合之后的協同效應顯現

大亞圣象是具強品牌價值及規模優勢的行業龍頭，盈利能力提升空間可觀。大亞圣象作為地板和人造板行業的龍頭，擁有業內最大規模的地板和人造板產能，地板產能合計4700萬平方米，人造板產能合計210萬平方米。其自身所具有的大亞和圣象品牌，在業內享有較高的知名度。

2016年圣象的品牌價值已經高達235.92億元，大亞人造板也獲得“中國品牌年度大獎NO.1(人造板)”，因此大亞圣象作為業內第一品牌，主要產品人造板和地板具有較強的品牌溢價能力，具體體現在其擁有行業內最高水平的毛利率，分別對應2017半年報已披露的19.56%和40.04%，分別高于行業平均水平5pct,9pct。另外從收入體量及市占率角度來看，大亞圣象自身的收入體量也相當于第二名大自然的兩倍，目前在地板行業的市占率已高達12%，總體來看，大亞圣象行業龍頭地位穩固，品牌價值突出。

對于地板行業而言，目前行業競爭格局趨于穩定，且同質化程度較高，龍頭市場份額集中程度較高。產業信息網相關研究表明，近5年地板行業的營業收入增速基本維持在4%左右，在業內1200家地板企業當中，規模以上的企業僅有76家，規模以上的強化復合地板企業、多層實木復合地板企業、三層實木復合地板企業分別對應的行業集中度為48.2%，64.5%，66.5%。

未來隨著環保督查力度日趨嚴格以及行業上游原木資源相對稀缺的態勢愈發明朗，行業內龍頭的市場集中度的提升趨勢會持續。作為業內龍頭的大亞圣象，在市場集中度持續提升的過程中，勢必更加受益。除此之外，大亞圣象的毛利率水平雖高，但根據公司公告對產品的盈利指標進行拆分，計算得到2017年上半年地板平均凈利潤率只有5%左右，這主要因為較高的期間費用率所帶來的壓力所致，未來隨著內部經營管理效率的提升，員工股權激勵計劃相繼落地，業務板塊整合之后的協同效應顯現，預計未來期間費用率有繼續下降的可能，對應地板行業過去5年平均凈利潤水平10%來看，圣象地板的凈利潤率仍有穩步提升的空間。

（來源：中證網）