家居龍頭企業B端業務蓄勢待發 業績新驅動可期

　　我們認為，行業龍頭如歐派家居、尚品宅配、金牌櫥柜、帝王潔具、大亞圣象等依托其品牌、規模，供應鏈優勢，將率先受益，行業集中度有望進一步提升，成長可期。

（圖片來源于網絡）

　　1、政策大環境：中央政策持續推進，各省市掀起“成品房時代”的序幕

　　2016年以來國家及各地政策密集出臺，17年住建部發布《建筑業十三五規劃》，提出到2020年，城鎮綠色建筑占新建建筑比重達到50%，新開工全裝修成品住宅面積達到30%。

　　2、房企亦變革：政策穩步推進下，全裝修成品房亦成房企開發主流

　　萬科、恒大等開發商已基本實現全裝修，保利、綠地、綠城、金地等也逐漸提高了全裝修成品房的比例。消費者意識轉變疊加行業不斷規范，成品房消費意愿提升。全裝修因環保和便捷受到購房者青睞。

　　據中國社科院公開資料顯示，有意愿購買成品房的消費者比例逐步提升，從2007年的10.90%提升至2017年一季度的26.80%。

　　全裝修成品房政策驅動下，房地產產業鏈下游的家居市場也將迎來新的歷史變革期，B端業務將提供新增長點：

　　(1)全裝修成品房涉及的功能空間廣。全裝修住宅基礎設施涉及地板、櫥柜(包括下柜體、吊柜、操作臺面)、衛浴潔具、門窗、涂料等廣泛家居建材產品。

　　(2)家居針對全裝修B端業務市場空間廣闊，市場有望進一步向龍頭集中。經我們測算，B端業務市場當前規模方面，2016年地板156億、人造板1056億、木門窗164億、衛生潔具507億、櫥柜275億元。到2020年，B端業務市場規模將分別達到地板244億、人造板1648億、木門窗580億、衛生潔具924億元、櫥柜424億元。

　　3、家居龍頭企業B端業務蓄勢待發，業績新驅動可期。

　　歐派家居：

　　(1)名副其實家居大龍頭，櫥柜國內銷售規模最大，衣柜規模國內排名第二;

　　(2)持續推進大家居戰略，同時廣泛布局整體衛浴、定制木門等;

　　(3)2003年起擴展大宗業務，與保利地產、和記黃埔、華潤等知名房地產商建立了合作關系，重點推進以大型房地產項目精裝修配套整體廚柜、整體衣柜為主的大宗用戶業務，近年大宗業務占比及增速持續提升。

　　尚品宅配：

　　(1)板式家具全屋定制龍頭，家居業設計軟件及信息化解決方案提供商，前端設計和后端生產能力領先行業。公司依托信息化技術成功打造C2B+O2O商業模式。

　　(2)推出HOMKOO整裝云，賦能家裝公司向整裝轉型。

　　金牌廚柜：

　　(1)專注高端廚柜，具有較強品牌優勢。

　　(2)自2014年起全面承接大宗業務，與中國金茂、復地、泰禾、綠城等幾十家百強地產企業形成戰略合作關系。

　　帝王潔具：

　　(1)國內一線衛浴品牌，主營以亞克力材質為主的坐便器系列、浴缸系列、浴室柜系列以及淋浴房系列產品，2017年并購主營高端建筑陶瓷磚的“歐神諾”，并購融合后可提供衛浴產品和瓷磚的整體方案;

　　(2)歐神諾與碧桂園、萬科、恒大、雅居樂等房地產商合作緊密，公司有望借助歐神諾切入成品房渠道。

　　大亞圣象：

　　(1)國內地板和人造板行業龍頭，“圣象”品牌價值已達346億元，位居中國家居行業榜首，擁有年產160多萬立方米的中高密度板和刨花板的生產能力。

　　(2)與萬科、保利地產、中海地產等在內近60家地產商合作廣泛，大宗業務增長勢頭較好。

（來源：中華整木網）