點(diǎn)評丨兔寶寶2017實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入超40億

公司發(fā)布2017業(yè)績快報(bào)，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入41.20億元，同比+54%，營業(yè)利潤4.37億元，同比+47%，利潤總額4.45 億元，同比+45%，歸屬于上市公司股東凈利潤3.66億元，同比+41%。

公司收入繼續(xù)高增長，市場競爭力進(jìn)一步提升。收入保持高增長，主要是產(chǎn)品、品牌、渠道建設(shè)不斷推進(jìn)，核心市場已基本實(shí)現(xiàn)縣級以上城市全覆蓋，重點(diǎn)市場已基本實(shí)現(xiàn)地級城市全覆蓋，縣級城市80%覆蓋，外圍市場的布局進(jìn)一步加速，前期投入轉(zhuǎn)化成優(yōu)勢，公司在行業(yè)內(nèi)競爭力進(jìn)一步提升。

高性價(jià)比+高周轉(zhuǎn)模式推進(jìn)，潛在增長空間大。公司獨(dú)特的經(jīng)營模式表現(xiàn)為“高性價(jià)比”+“高周轉(zhuǎn)”，在行業(yè)內(nèi)競爭力表現(xiàn)突出;在消費(fèi)升級和環(huán)保升級的大環(huán)境下，行業(yè)集中勢在必行，公司作為競爭力強(qiáng)的行業(yè)龍頭，目前市占率仍較低，潛在增長空間大。

成本承壓和費(fèi)用高投入下，凈利潤依然保持高增速。2017 公司毛利率預(yù)計(jì)有所下降，主要由于原材料價(jià)格(木紋紙、印刷墨水及其他輔助材料)上漲影響。公司開始戰(zhàn)略性布局“易裝”業(yè)務(wù)，同時(shí)加大品牌和渠道建設(shè)力度，期間費(fèi)用投入大(主要用于銷售人員薪酬和市場宣傳)，使得公司歸屬凈利潤增速低于收入增速。

推行加盟商供應(yīng)商持股計(jì)劃，彰顯看好公司長期發(fā)展前景。2018 年1 月11 日公布公司加盟商、供應(yīng)商持股計(jì)劃擬通過二級市場購買的方式完成股票購買，購買均價(jià)為12.61 元/股，購買數(shù)量為7,787,500 股，占公司總股本的0.9029%。該計(jì)劃彰顯產(chǎn)業(yè)鏈上下游合伙伙伴對公司未來中長期穩(wěn)定健康發(fā)展的信心，同時(shí)也有利于調(diào)動(dòng)各個(gè)環(huán)節(jié)的積極性，有望提升生產(chǎn)管理效率，繼續(xù)看好公司長期發(fā)展前景。

投資建議：維持“買入”評級。行業(yè)空間大，公司已成為引領(lǐng)企業(yè)，建立起核心競爭力;目前品牌、渠道、供應(yīng)鏈建設(shè)都漸入佳境;未來隨著行業(yè)消費(fèi)升級、公司異地布局和業(yè)務(wù)拓展推進(jìn)，中線成長仍有較大空間，預(yù)計(jì)2017-2019 年EPS 分別為0.43、0.62、0.86 元/股，按最新收盤價(jià)計(jì)算對應(yīng)PE 估值分別為25、17、12 倍，性價(jià)比優(yōu)勢明顯，維持“買入”評級。

（來源：中財(cái)網(wǎng)）