木地板行業(yè)產(chǎn)銷趨于成熟 規(guī)模化高效生產(chǎn)促進整合

木地板行業(yè)已進入穩(wěn)步發(fā)展的成熟階段：木地板均價持續(xù)提升，行業(yè)規(guī)模接近萬億。生產(chǎn)端，產(chǎn)量基本飽和，2010 至 2016 年間復合增長率為 1.43%。銷售端，增速放緩，近兩年接近零增長。

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行業(yè)發(fā)展與地產(chǎn)相關性大。地板銷售增速表現(xiàn)略滯后商品房增速。未來，對于產(chǎn)品的高品質(zhì)要求和三四線城市消費下沉有望成為木地板行業(yè)新動力。生產(chǎn)端和銷售端，復合地板均占據(jù)我國地板產(chǎn)量主流地位，占比分別約 50%和 80%，近年來，各類木地板產(chǎn)銷量增速趨穩(wěn)。

木地板行業(yè)競爭激烈，格局分散

從企業(yè)數(shù)來看，2017 年，我國從事木地板產(chǎn)品生產(chǎn)的企業(yè)約有 2000 家，從事強化復合地板和實木復合地板生產(chǎn)的企業(yè)達到 1,200 多家。目前強化復合地板產(chǎn)量 500 萬平方米以上的企業(yè)大約有 12家，多層實木復合地板產(chǎn)量 150 萬平方米以上的企業(yè)大約有 14 家，三層實木復合地板產(chǎn)量 80 萬平方米以上的大約有 50 家。

從行業(yè)格局來看，木地板行業(yè)集中度較低。我國上市公司有地板業(yè)務的公司主要有大亞圣象、德爾未來、ST升達（2017 年上市公司業(yè)務中剔除地板業(yè)務）、宜華生活、揚子地板、兔寶寶、菲林格爾、歐寶家居等。其中大亞圣象木地板收入規(guī)模居前，2017 年木地板收入 49 億元。銷售木地板面積占當年行業(yè)銷量的 10%左右。前 8 大公司合計市占率不足 30%。

從渠道布局來看，主要木地板企業(yè)具有較強的渠道壁壘。國內(nèi)木地板行業(yè)主要企業(yè)普遍采用全國性營銷網(wǎng)絡進行銷售，成熟高效的全國性網(wǎng)絡需要較長時間的建立和完善。行業(yè)內(nèi)優(yōu)秀的企業(yè)已經(jīng)建立了全國范圍內(nèi)的直營店或代理商網(wǎng)絡。其中，大自然家居(1.38, 0.00, 0.00%)、德爾未來、大亞圣象木地板門店在 3000 家以上，菲林格爾、升達林業(yè)約 1000 家以上，宜華生活約 400家，仍有較大下沉空間。

行業(yè)重技術&強收現(xiàn)&高盈利，龍頭企業(yè)擴張

盈利能力方面，木地板行業(yè)盈利能力較強，ROE均值在 10%以上，有些公司受到其他業(yè)務拖累致凈利率水平遠低于木地板行業(yè)毛利率。行業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均值約 0.8。

生產(chǎn)能力方面，1）行業(yè)生產(chǎn)標準化程度高，具有規(guī)模化效應，生產(chǎn)效率高，各主要上市公司年人均產(chǎn)出在 90 萬元以上，人均產(chǎn)出水平較高的大亞圣象和菲林格爾 2017 年人均產(chǎn)出分別達到了 135 萬元和 123 萬元；2）先進設備和技術研發(fā)成規(guī)模化擴張核心。木地板公司通過外生購買外國先進設備、內(nèi)生自主研發(fā)的方式提升生產(chǎn)線先進性，搶下規(guī)模化擴張先機。3）行業(yè)原材料成本占比較大，在 80%左右，整合上游或成為成本控制舉措。現(xiàn)金流能力方面，行業(yè)總體收現(xiàn)能力強，經(jīng)營性現(xiàn)金流入/營業(yè)收入和經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額/凈利潤均基本維持在 1.0 以上。

謀篇深遠，產(chǎn)品、渠道、品牌并舉助力國內(nèi)木地板行業(yè)龍頭遠航

國內(nèi)木地板行業(yè)龍頭企業(yè)依靠多年的技術積累、渠道建設和品牌宣傳持續(xù)擴展自身影響力，提升盈利能力。我們認為隨著目的行業(yè)國內(nèi)市場的持續(xù)發(fā)展和消費升級，品牌龍頭企業(yè)的競爭力有望持續(xù)增強，行業(yè)集中度有望持續(xù)提升。

(文章來源：木材王國，侵刪)